推出Airpods 后,TWS 耳机渗透率迅猛提升。叠加蓝牙技术从1.0不断至5.0,我们看好该市场在技术和应用双重驱动下的长期高成长。

  根据蓝牙技术联盟的数据,2018 年全球蓝牙设备出货量37 亿台,预计到2023 年将达到54 亿台。WiFi 方面,智能家居是重要场景,以智能音箱和扫地机器人等为代表的产品发展迅速。

  根据Markets and Markets的数据,2016 年全球Wi-Fi 芯片模块市场规模达到158.9 亿美元,预计到2022 年将达到197.2 亿美元。公司自主研发的蓝牙和WiFi 芯片已批量出货,客户覆盖阿里巴巴、和百度等,未来有望加速突破应用场景和终端客户。

  投资建议:我们预计公司2019 年~2021 年营业收入分别为12.34亿元(+126.0%)、15.68 亿元(+27.0%)和19.44 亿元(+24.0%),归母净利润分别为3.96 亿元(+219.2%)、4.94 亿元(+24.8%)和5.76 亿元(+16.8%),对应EPS 分别为2.85 元、3.55 元、4.15 元,对应PE 分别为39 倍、32 倍、27 倍。

  5G 时代呼唤新终端,无线通讯芯片高成长,公司龙头溢价显著,给予2020 年35 倍PE,6 个月目标价124.25 元,首次覆盖,给予“买入-A”投资评级。

  风险提示:ETC 增长不可持续;蓝牙和WiFi 芯片价格不及预期;新产品研发不及预期。

查看全文

返回顶部

返回大学